1. 金融文库首页
  2. 金融行业研究

中国清仓10000亿美债,会产生什么效果?

来源 | 金融行业网
作者 | 融哥

今天下午,大洋那边又出了黑天鹅,谈判又取消了。

消息一出,不少朋友又喊打喊杀的,还有朋友又说出老办法——“是时候清仓美债了”,看到这种评论,融哥只能说勇气可嘉,但是对金融还不是很了解。

中国清仓10000亿美债,会产生什么效果?

正好,最近美国财政部公布了美国国债的持有数据,中国也减持了美债,融哥以此为契机,给各位朋友科普一下:

中国到底能不能清空美债?清空之后是不是真的能产生巨大的打击效果?

一、我们还有一万亿的美债

首先说一下美债,美债是指由美国联邦政府以政府名义借贷,通过财政部下的债券发行部门发行的国家债券。

截至8月4日,美国联邦债务总额已达到26.5万亿美元(约合人民币183万亿元)。

而且目前白宫与国会正在就新一轮财政刺激计划谈判,这一轮财政计划初步估计将会在1万亿-3.4万亿美元之间,一旦刺激计划通过,美国国债将直线飙升至27.5万亿之上!

而这其中有多少是中国持有的呢?

8月17日,美国财政部公布了月度国际资本流动报告。

数据显示,6月份,中国抛售93亿美元国债(约合人民币643亿元),成为抛售美债最多的国家。目前,中国美债持仓总金额达到1.07万亿美元,仍是美债第二大海外持有国(第一是日本)。

中国清仓10000亿美债,会产生什么效果?

作为美国国债两个最大的外国持有者,过去一年多中日两国对于美债的持仓量进一步分化。

在过去一年中,日本的美债持仓量增加了1380亿美元,而中国则在过去一年中减少了380亿美元。

在2013年底时,中国持有美债的规模触及1.32万亿美元的高位,此后下降约15%。

根据央行最新数据,目前中国的外汇储备规模为31544亿美元。

中国清仓10000亿美债,会产生什么效果?

按照这个数据来计算,1.07万亿的美债,大约占据中国外汇储备的三分之一。

正是这大约三分之一外汇储备的美债,成为了很多并不很了解内情的朋友,喊打喊杀的底气。

但是,融哥恐怕要给这些朋友泼泼冷水,事情完全不像他们想的那么简单。

二、关于外储和美债的误解

关于中国庞大的外储和用外储购买美债,普通民众主要有这样几个误解:

一、认为中国的外汇储备都是中国人自己挣的,应该给中国人自己花,(有些比较单纯的朋友,甚至认为应该直接分给民众);

二、认为即便不愿意花在国人身上,也不应该买美国国债送给美国人花,应该进行海外并购,购买工厂等资产进行美元增值;

三、认为即便投资能力很差,投资赚不到钱,也可以买不少的黄金矿山石油等战略资源储备起来。

这三条误解全都是错误的,咱们一条条看:

首先,中国的外汇储备并不完全是中国人拥有的,这一点一定要搞清楚!

中国所持有的外汇储备,一方面来源贸易逆差,一方面来自于境外投资者对中国的投资,第一个就不解释了,主要说第二个。

外国人持有的是美元,而进入中国办厂或者合资用的是人民币,那么这些美元就只能通过央行进行兑换。

大量的外资进入就形成了天量的外汇占款,这些美元换成了人民币进入了中国市场进行流通,美元只是暂存于央行,将来某一天外资退出的时候,这些人民币是要再兑换成美元撤离的。

所以,中国的外汇储备并不全部都是中国人自己赚的,里面有一部分,而且是很大一部分,是外国投资引来的外汇,这笔美元只是暂存在央行,其所有权并不归属于中国。

首先中国是强制结汇,美元到了你手里也不能花,你还是要到银行换成人民币,央妈为了应对突然增加的货币需求,只能开印钞机印钞,市场上的钱又多了,钱一多,通货膨胀又来了,两者一对冲,发钱根本没有任何意义。

OK,那我们能动的钱可以怎么花呢?

这就说到后两条了,中国人手上的外汇储备能买什么?

1、投资国外的资本市场和实业:

2、购买国外的高科技产品:

3、购买国外的基础资源产品(石油、矿山)

首先关于投资:

中国在2007年9月29日成立了主权财富基金——中国投资有限责任公司(简称中投公司),主要工作之一就是境外股权投资。

在股权投资方面,投的都是业绩稳定的蓝筹股,比如摩根士丹利、黑石等等。除此之外,中投还在固定收益产品、对冲基金和私募股权基金中配置了数十亿美元。

尽管如此,在过去的十几年时间里,还是发生了很多挺揪心的事情。比如:

2008年金融危机发生后,摩根黑石股价大跌,中投账面上浮亏超过60%。

说白了,国企靠不住,因为外汇储备并不是他们自己赚的,所以亏起来也不会太心痛,在投资的时候也不会太精细!

那么如果交给私企来投资呢?

这又是不可能的事情!

外汇储备是国之重器,ZF不可能放心给私企替国家花,而且私企有可能利用对外投资的名义,进行资产转移,这是ZF严防死守的问题,君不见wanda、haihang、anbang、huaxin,这些公司怎么把钱花出去的,怎么把钱拿回来。

那么再看一下购买高科技产品:

事实是,中国想买,科技水平最高的美国不卖,而美国不卖,大多数国家就不敢卖给中国!

各位军迷朋友们可能知道,全球最先进的战斗机是美国的F22猛禽战斗机,这种飞机的平均造价在3.5亿美金左右。

说实话,这种战斗机只要美国愿意卖一架给中国,估计中国出35亿美金连眼睛都不会眨一下,但是美国打死不买。

除此之外,还有很多重要的装备、技术,西方国家对中国都是严格封锁,中美贸易逆差很大的一个原因,就是因为美国不向中国出口这些高科技产品,否则贸易逆差绝没有这么大!

最后,买基础资源产品呢?

这个理论上可行,但实际上也行不通。

首先,还是那个原因,别人不卖,其次这个巨大的外汇储备,不能算是你的储蓄,相反,应该算是央行欠下的外债,外国投资者一旦撤离,这些钱都是要还回去的。

为了应付随时可能流出的外资,央行手里必须储备大量的流动性,确保任何时候央行都有足够的美金应对任何形式的提款要求,确保不出现挤兑现象。

一旦央行被挤兑,拿不出美元,就像当年亚洲金融危机的泰国一样,央行被宣布破产了,整个国家就将陷入到系统性金融危机之内,国民经济倒退十年,甚至更多!

所以事实上,从安全性和收益角度考虑,外汇储备最大的去向就是持有美元和买美债!(当然也可以买一部分其他国家的国债,但是没有哪个国家的信用比美国更好,同时,也无法承担中国这么庞大的外汇储备)

所以,总结一下:

第一、3.1万亿美元的外储并不都是中国所拥有的;

第二、中国的外汇储备虽然很多,但是并不是想怎么花就怎么花,想往哪花就往哪花,买美债是一条非常重要的去向(可以说是最重要的)。

三、清仓美债,影响没那么大

既然不能不买,那能不能卖呢?

或者说,通过抛售美债打击一下灯塔国是不是可行的呢?

融哥的答案是:可能性太小。

前面说过:

美国国债总量已经达到26.5万亿,而目前,中国持有的美国国债1.07万亿美元,仅占美国国债总量的4%。

说的再简单一点,经常炒股的朋友估计明白这个道理,减持4%的公司股票最多就是让股价大跌,想一次性击垮这家公司可能性不大,放到抛售美债这个例子上,其实也是一样的道理。

再看看其他国家的前车之鉴,抛售美债这档事,以前俄罗斯干过两次。

俄罗斯在2015-2018年间曾经两次减持美债,从1800亿美元的历史高位一路减持到路人。

第一次减持发生在2015年,俄罗斯由于吸收克里米亚地区受到西方国家的制裁,卢布汇率两天暴跌25%。为稳定卢布汇率,俄罗斯抛售将近2000亿美元的资产(以美元债券为主),并购入卢布。此次减持虽然量比较大,但并没有攻击性。抛售结束后,俄罗斯仅余约665亿美元的美债。

第二次减持发生在2018年4月,俄罗斯受到美国制裁俄铝公司的刺激,决心彻底与美债决裂,并在4、5月间将手中约800亿美元的美债清仓式抛售。由于此次的体量过小,实际上也没有在美债市场中掀起多少漪涟。

俄罗斯持有的美债相对比较少,如果中国集合手中1.07万亿美元的债券,一口气抛向市场如何?

短期内或许会有很好的打压效果,但美债价格很可能会在数日内重新恢复均衡。

理论上讲,如果我们按照做空比例来估算价格恢复均衡的时间,按日均6000亿美元的成交额计,即使我们将手中1.07万亿美元债券全部抛出,在不考虑其它非市场因素的前提下,其价格打压效果最长不超过两天,美元债券价格即可重新回到均衡价格。

而实际上,价格恢复的速度可能会更快。

由于我们对美元债券的抛售,势必会造成美债挂牌价的大幅下行。这会导致美债到期收益率的大幅升高,进而吸引外围逐利资本入场哄抢美元债券,加速美债价格恢复速度。

例如,一张面额为100美元、年化利率3%的一年期美债,其挂牌价原本为102美元。在经受价格打压后,该债券的挂牌价降到90美元,这支债券的到期收益率将会变成14.4%,这在低风险理财产品收益率普遍较低的当下,其吸引力是巨大。

还有,为了中国自己的利益,我们需要一定量的外汇储备做支撑。

外汇储备作为一种社会资源,如果持有量过大却得不到有效利用时,既会造成资源浪费,也会由于无法将等量资产转为内地投资而拖累国民福祉与经济发展。

得益于我国国际金融结算体系的高效率,我国目前的外汇储备量已经远低于传统理论认为的安全水平,是极限低位运行的,并没有为“抛售美债“预留出足够的操作空间。

因此如果我们将1.07万亿美元债券进行抛售,势必会极大影响到我国对外贸易的平稳运行,这与改革开放的基本国策是相背离的。

再极端一些,假如未来我们真的将手中这1.07万亿美元债券抛售干净,剩下的美元现钞现汇由于不会产生利息,且受到美元通胀率的影响,其实际购买力将会不断缩水,造成资产流失。为对冲通胀率的不利影响,我国势必要再次重新配置美债。

所以呢,美债这个东西呢,在目前的国际金融秩序中,我们目前真的是不得不买,也不能全卖,否则的话就是互相伤害,而且还是杀敌800,自损1000那种“不平等”伤害。

四、美债也并不是没用

当然,持有这么多美债,不是一点作用都没有,主要作用在于威慑。

受到新冠疫情的影响,美联储深陷困境,只能大开印钞机,美债的规模,几个月就暴增了3万亿,而且还在以肉眼可见的速度快速增长。

疯狂放水,美元的信用正在受到前所未有的冲击,8月17日,公布的一项美国银行进行的调查表明,对美元的看跌情绪已经达到历史最高水平。

中国清仓10000亿美债,会产生什么效果?

美元指数一路暴跌

这种情况下,美联储也不想雪上加霜,如果中国再大规模抛售美债,实在是美元不可承受之重,这种威慑会让美方在制定针对中国的政策时有所顾忌。

所以总的来说,抛售美债这枚“金融核武器”作用是有的,但是没事拉出来溜两圈吓吓美方就好,千万不要认真。

万一真的扔出去了,大概率是颗脏弹(dirty bomb),大家都跑不了。

版权声明及安全提醒:本文转自网络平台金融行业网,文章仅代表作者观点,不代表「金融文库」立场。相关版权归原作者所有,「金融文库」仅提供免费交流与学习,相关内容与材料请勿用于商业。我们感谢每一位原创作者的辛苦付出与创作,如本转载内容涉及版权及侵权问题,请及时联系我们客服处理(微信号:JRwenku8),谢谢!

联系我们

在线咨询:点击这里给我发消息

客服微信号:Jrwenku8

邮件:service@jrwenku.com

QR code