招商银行陈微：招商银行资管业务的转型思考

2018年10月18日-19日，由普益标准主办、江苏银行联合主办的“2018第七届普益标准财富论坛——真资管：数据、金融与科技的深度重构”在江苏南京成功举办。

招商银行资产管理部副总经理陈微在主题为“资管业务转型思考”的演讲中表示，资管业务对于金融科技实用价值的探索有几方面：

第一是机器学习，比如用机器学习的方法来做市场利率的预测；

第二是自然语言处理技术，比如自然语言处理技术能够从海量的数据当中提取投资组合的风险或者是有可能对收益产生直接影响的信息；

第三是机器人技术，可以用机器人来替代人工做重复工作来减少运营的压力。

招商银行资产管理部副总经理　陈微

1.1资产管理规模与渠道分布

招商银行理财管理规模近年来均保持了持续增长态势。从2011年到2015年的五年间，理财管理规模从2500亿元快速发展到18408亿元，接近翻三番。2016年以后发展速度逐渐稳定，增速有所下降，但规模仍保持在两万亿以上，成为理财管理规模最大的股份制商业银行。

从理财产品的结构来看，零售客户占绝对多数，在去年底占比接近70%的基础上，今年占比进一步上升至超过80%，公司理财占比下降到20%以下，同业理财收缩到接近零。

1.2组织模式演变

自2003年至今，招银资管的组织模式可分为四个阶段。

代客与自营混业阶段（2003年至2012年）。在此阶段，招商银行逐步形成了统一管理，分工负责的银行资管业务管理体制：由当时的金融市场部统一负责全行理财产品设计开发与投资运作，零售部和公司部下辖渠道部门及同业客户部等统筹负责全行理财产品及融资项目的销售推广，计划财务部、市场风险管理部、法律与合规部和信用风险管理部等分工负责理财业务风险管理。

理财独立运作阶段（2013年至2015年）。2013年底，招商银行贯彻监管“栅栏原则”，隔离风险，将自营投资和代客资管业务分开运作，设立独立的资产管理部，进一步强化资管业务助推二次转型的作用。

事业部制运作阶段（2015年至2017年）。2015年10月，招行调整总行资产管理部职责与组织架构，将资产管理部定位为总行利润中心，风险与运营逐步内嵌，以事业部制进行运作管理。

子公司筹备阶段（2017年12月至今）。2017年12月，顺应监管要求和资管行业发展趋势，拟筹备成立招商银行资产管理业务子公司（即目前监管所称理财子公司）。至2018年3月23日，招商银行公告，拟出资50亿元全资发起设立资产管理子公司“招银资产管理有限责任公司”。初始注册资本拟定为人民币50亿元，招商银行持股比例100%。在适当时机，根据业务发展的需要并在监管批准的前提下，可引进战略投资者。

1.3合作创造价值

招商银行十分注重与机构客户的合作，在理财业务、通道业务和委外业务上建立了广泛的资产管理生态系统，同共谋发展。

1.4覆盖前中后台的组织架构

招商银行资产管理部采取事业部制架构，资管部下设四个决策委员会，分别是产品管理委员会、投资决策委员会、风险与合规管理委员会和项目评审委员会。委员会下设9+7个团队，其中9个是业务团队，负责债券、外汇、衍生品、结构化、权益、股权等业务，7个是中后台的团队，负责产品设计、投研、风险、运营和科技等。

招行资管部设置了相对单独的运营和IT部门，与母行进行了一定程度的隔离。部门职能完整，实现了投资与交易分离、风险内嵌，并内嵌IT部门保障中后台运营。

招商银行资管转型从多个维度展开。在产品方面，通过产品设计和定价逐步扭转资金短期化趋势，丰富结构性产品和衍生工具运用。在投研方面，着重建设大类资产配置能力，以被动投资为突破口逐步增强股票市场的投资能力。在IT系统方面，着力增强系统的独立性，同时非常重视数字资产的积累，为今后从线上化向数字化再向智能化升级做准备。

2.1利用金融科技提高风控能力

对资管行业来说，风险是摆在第一位的，资管新规和理财新规也是加强了对银行理财风险的管控。。过去五到十年，银行理财规模得到了快速成长，但风险也在积聚。

由于业务发展得太快，整个行业在风险控制方面都有很多课要补，主要体现在一下三个方面：首先是尚未形成银行资管独有的有效的风险控制体系。银行资管的风控体系脱胎于银行信贷业务风控体系，存在重项目风险轻市场风险、重定性控制轻量化控制等问题。其次，银行资管的风控系统整体性较差。

大多数银行的风控体系从属于全行信贷风险管理，又不完全与表内信贷风险投的资产相同，因此是一个多来源多类型的系统的集合，控制环节往往分散在多个系统当中，不同系统又是不打通的，导致某些环节的连接要靠手工，产生了新的操作风险；第三，风险控制技术的自动化智能化水平还处在较低的层次，影响了风控的及时性和有效性。一些优秀的基金公司和国外资管公司在这个方面值得银行资管学习。

2.2以产品设计逐步扭转资金短期化趋势

银行资管在规模快速扩张过程中存在产品短期化、简单化趋势，流动性好的类货币基金银行理财成为主流，收益对理财期限不敏感。短期化与简单化的结果是客户只进行收益的直接对比，将银行资管拖入价格战的泥潭。我个人认为，这并不代表资管未来的发展方向。

应该说有相当一部分客户资产并不需要短期的流动性，并且愿意用期限换取较高的收益。这部分需求过去通过项目信托计划来满足，但未来随着项目信托打破刚兑，这部分需求很可能会回归银行理财，这个对于银行来说是一个机会，关键是看我们能否设计出客户满意的产品。

未来银行可以通过产品设计，摆脱比拼期限和收益的固化模式，以专业的财富顾问规划资产，使客户在长期内能够得到稳定的现金流，切实从客户需求出发设计产品。

2.3以金融科技助力银行理财获取贝塔收益

就整个市场而言，客户收益主要来自于贝塔而非阿尔法，金融科技的运用并不能改变这个事实。用于选择具体券种的机器学习算法也遇到规模和有效期两个瓶颈，并且难以突破。我认为，在投资方面，金融科技的作用更多地体现在把握大趋势上，比如构建更稳健的指数组合、经济周期的判断及大类资产配置等方面。银行资管管理的资产规模普遍较大，客户风险承受能力相对较低，贝塔收益是比阿尔法收益更为现实的目标。

3.1以大数据为基础，推进资管人工智能应用

在金融科技方面，招商银行主动做出了一些探索，以智能引擎为场景、数据、计算提供全方位的智能化服务，输出资管发展核动力。

3.1.1基于机器学习的利率预测

探索运用机器学习的方法对市场利率进行预测。首先需要对700+经济指标进行特征选择、特征处理，采用神经网络、时序序列、集成决策树等多种机器学习模型建模、训练，主要用于未来（1-6个月）利率值预测。目前效果已优于传统泰勒规则预测值。

3.1.2基于自然语言处理的风险预警

除了通过传统的金融终端获取新闻信息，我们正在尝试利用网络爬虫、自然语言处理等技术挖掘全媒体新闻，构建自动化、定制化、高时效的舆情监测服务。

自然语言处理的意义不在于帮助投资决策，而在于能从海量的数据中捕捉能够对投资组合产生影响的信息，进行自动化风险识别。该技术可利用场景非常丰富，例如研报结构化数据的提取、知识图谱的构建、媒体信息情绪指数的生成等，对该技术深刻理解和应用可以有效影响风险管理和投资效率。

3.1.3资管ABS区块链项目

招行正在尝试运用区块链技术进行金融管理，打造ABS参与机构之间的互联互通共享数据平台，提供ABS投后监控数据支持。ABS投资机构可据此分析未来回收现金流、监控资产包风险状况等。

区块链技术由于采用全网分布式数据存储，全体共享数据，难以伪造，保证数据真实透明，可以有效防止金融数据的篡改。符合国家标准的加密算法，提供机构身份秘钥与多重加密机制，保证数据隐私安全。

资管固有规律并不会因为金融科技而改变，金融科技只能帮助我们发现和运用。